1月新增信貸創(chuàng)歷史新高，房貸占比大幅下降

新年首月新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，其中多數(shù)流入了實體經濟。

人民銀行2月12日發(fā)布了2018年1月信貸數(shù)據，新增人民幣貸款、M2（廣義貨幣）增速等多項指標超出市場預期。其中，新增人民幣貸款2.9萬億，創(chuàng)歷史新高。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者表示：“金融去杠桿之下，表外融資向銀行表內回歸，從去年開始就已經出現(xiàn)這一趨勢，表外融資規(guī)模已經萎縮至一個前所未有的局面。”

此外，資金脫虛向實效果顯現(xiàn)。央行數(shù)據顯示，1月份社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，當月對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬億元，同比多增3717億元。

交通銀行首席經濟學家連平表示，市場不宜過分夸大信貸單月增量的影響。信貸年初大幅增長，除年初首月的季節(jié)性特征外，部分原因也來自于去年末考核的影響下，可能部分可投貸款順延至今年初進行投放。

表外回歸沖高表內信貸

1月新增人民幣貸款2.9萬億元，同比多增8670億元，創(chuàng)歷史新高。

中國民生銀行研究院首席研究員溫彬對第一財經記者表示，近期監(jiān)管部門加強了對表外業(yè)務、通道業(yè)務等的規(guī)范，很多表外融資轉為表內貸款，這是1月份信貸創(chuàng)新高的主要原因。

與此同時，1月份社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，比上年同期少6367億元。當月委托貸款減少714億元，同比多減3850億元；信托貸款監(jiān)管增加455億元，但同比少增2720億元。“主要原因也是表外的融資在減少。”溫彬說。

去年以來，為防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，監(jiān)管機構接連出臺針對表外理財、銀行委外、通道業(yè)務、非標業(yè)務等的強監(jiān)管政策。直至今年年初，這種強度仍在不斷加碼。

2018年第一周，銀監(jiān)會就接連下發(fā)了《商業(yè)銀行股權管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，還就《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》公開征求意見。

最新數(shù)據顯示，2017年銀行業(yè)新增貸款占新增資產比例明顯上升，商業(yè)銀行同業(yè)資產、負債自2010年來首次收縮。

“金融去杠桿之下，表外融資向銀行表內回歸，從去年開始就已經出現(xiàn)這一趨勢，表外融資規(guī)模已經萎縮至一個前所未有的局面。”趙慶明對第一財經記者表示。

“1月2.9萬億的信貸增量創(chuàng)歷史峰值，但實際余額增速為13.25%，仍保持在13%附近，市場不宜過分夸大信貸單月增量的影響。”連平說，信貸年初大幅增長，除年初首月的季節(jié)性特征外，部分原因也來自于去年末考核的影響下，可能部分可投貸款順延至今年初進行投放。

“向實”資金占比提高

1月信貸結構也出現(xiàn)了較大變化：當月對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬億元，同比多增3717億元。

一方面，公司貸款占新增貸款的比重進一步提高。數(shù)據顯示，1月非金融企業(yè)及機關團體貸款增加1.78萬億元，占2.9萬億新增貸款的比重約61%，而去年為42%，提高了將近20個百分點。

另一方面，個人貸款，尤其是個人住房按揭貸款占新增貸款的比例均大幅下降。1月住戶部門貸款增加9016億元，占新增貸款的比重從去年12月的56%降至31%。中長期貸款增加5910億元，占新增貸款的比重為20%。

“當前的房地產調控保持了一定的力度，尤其是金融方面，明確支持剛需、抑制投機性需求，按揭貸款占新增貸款比例下降到20%的水平，也是居民部門去杠桿防范房地產市場泡沫的一個體現(xiàn)。”溫彬說。

連平表示，非金融企業(yè)及機關團體貸款也大大超過住戶部門的貸款，社融方面同比減少6367億元，表外業(yè)務同比少增，都反映出脫虛向實以及監(jiān)管新規(guī)落地效應明顯。未來一段時間，這種結構性特征可能還會延續(xù)。

非標、通道等融資方式的轉變一方面使表內貸款規(guī)模快速增長，另一方面也推動了直接融資，尤其是債券融資規(guī)模的凈增加。數(shù)據顯示，1月企業(yè)債券凈融資1194億元，同比多1704億元。“債券發(fā)行回暖的原因與1月份較為充裕的流動性有關，包括貨幣市場利率和債市市場利率均出現(xiàn)回落，企業(yè)的債券融資成本有所下降，使得當月債券融資規(guī)模回升。”溫彬稱。

流動性充裕助M2增速回升

1月廣義貨幣（M2）同比增長8.6%，增速比上月末高0.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額54.32萬億元，同比增長15%，增速比上月末高3.2個百分點。

連平認為，M1增速反彈主要是受去年和今年春節(jié)錯位因素影響，穩(wěn)健貨幣政策促使M2增速相對穩(wěn)定。他表示，1月M1增速的反彈主要是因為去年春節(jié)在1月份，企業(yè)在節(jié)前減少活期存款，去年1月M1大幅減少1.4萬億，今年春節(jié)在2月份，因而1月尚未出現(xiàn)這種效應。此外，信貸資源較過去一段時間出現(xiàn)了明顯的結構性變化也可能是重要原因，大量的信貸增量配給到企業(yè)部門，短期大幅提升了企業(yè)部門的流動性。而跨年之后，由于央行各種結構性調控工具，普惠金融類定向降準以及CRA的綜合使用，整個1月市場流動性較往年同期都更加穩(wěn)定。在跨境資金流出壓力不大，甚至可能有部分資金流入的情況下，整個M2增速保持相對穩(wěn)定屬預期之中。

央行上周五稱，近期，通過普惠金融定向降準釋放長期流動性約4500億元，同時1月中旬以來全國性商業(yè)銀行開始陸續(xù)使用期限為30天的CRA，目前CRA使用已達到高峰，累計釋放臨時流動性近2萬億元。

2018年人民銀行工作會議定調了今年貨幣政策基調仍然為穩(wěn)健中性。綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理穩(wěn)定，促進貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

“未來貨幣政策將以維持穩(wěn)健為主。MPA考核規(guī)則下，信貸和M2增速都較此前穩(wěn)定性有明顯增強，預計未來應該會延續(xù)這種增速波動小的態(tài)勢。”連平說。